Vàng trong nước và thế giới lao dốc mạnh: Kịch bản Fed dưới Kevin Warsh khiến nhà đầu tư lo ngại

Áp lực bán trên thị trường vàng tiếp tục rõ rệt trong các phiên giao dịch gần đây khi nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Nếu kịch bản Fed tăng lãi suất ba lần dưới thời Kevin Warsh xảy ra, cả chuỗi cắt giảm trong năm 2025 có thể bị đảo ngược, tạo sức ép mạnh lên vàng.

Diễn biến giá gần nhất

Trong phiên 13/7, giá vàng thế giới giảm thêm 70 USD, tương đương 1,5%, xuống còn khoảng 4.050 USD/ounce. Trên thị trường nội địa, vàng miếng SJC mất 1,5 triệu đồng/lượng, giao dịch ở mức 145,4 triệu đồng/lượng chiều mua vào và 148,4 triệu đồng/lượng chiều bán ra.

Từ đỉnh lịch sử 5.600 USD/ounce thiết lập ngày 29/1, vàng thế giới đã rơi khoảng 27,7%. Cùng thời gian đó, vàng SJC giảm từ gần 192 triệu đồng/lượng xuống 148,4 triệu đồng/lượng — một trong những đợt điều chỉnh mạnh nhất trong nhiều thập kỷ.

Nguyên nhân chính của đà bán

Sức ép tới từ việc đồng USD hồi phục và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, khiến tài sản không sinh lãi như vàng kém hấp dẫn hơn. Thị trường càng bi quan hơn khi bắt đầu đặt cược vào khả năng Fed đảo chiều chính sách dưới hình hài tân chủ tịch Kevin Warsh.

Theo Thomas Garretson, chiến lược gia danh mục đầu tư cấp cao tại RBC Wealth Management trao đổi với MarketWatch, giới đầu tư có thể đang đánh giá thấp khả năng Fed phải hành động mạnh mẽ hơn để kiểm soát lạm phát.

Nếu Fed thực sự quay sang tăng lãi suất, cơ quan này có thể nâng lãi suất tới ba lần, qua đó xoá đi ba lần cắt giảm với tổng mức 0,75 điểm phần trăm đã thực hiện trong năm 2025 dưới thời Jerome Powell. Vì chu kỳ cắt giảm năm 2025 từng góp phần giúp vàng tăng khoảng 65%, một đảo chiều như vậy sẽ làm suy yếu nền tảng hỗ trợ giá vàng trong hơn một năm qua.

Kỳ vọng thị trường và xác suất theo FedWatch

Bank of America tiếp tục giữ quan điểm Fed có thể tăng lãi suất ba lần bắt đầu từ cuộc họp tháng 9. Công cụ FedWatch của CME Group cũng cho thấy nhà đầu tư đã bắt đầu tính đến khả năng Fed nâng lãi suất trong những tháng tới.

• Tính đến tối 13/7, xác suất Fed nâng lãi suất ngay trong cuộc họp cuối tháng 7 là 36,5%.
• Xác suất tăng thêm một lần vào tháng 9 là khoảng 20%.
• Xác suất tăng lần thứ ba vào tháng 12 là 13,6%.
• Cũng có 1,9% khả năng Fed sẽ thực hiện tới bốn đợt tăng lãi suất trong năm, đưa lãi suất điều hành lên 4,5-4,75%/năm.

Đây là sự thay đổi lớn so với vài tháng trước khi đa số thị trường còn nghiêng về khả năng nới lỏng chính sách.

Yếu tố kỹ thuật và dòng tiền vào công nghệ

Một động lực khác làm tăng lợi suất trái phiếu là làn sóng phát hành nợ để tài trợ cho trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI. Amazon mới đây công bố kế hoạch phát hành 25 tỷ USD trái phiếu, góp phần đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lên khoảng 4,56% và kỳ hạn 30 năm vượt 5%.

Lợi suất trái phiếu tăng cùng đồng USD mạnh lên luôn là "cặp gọng kìm" gây bất lợi cho giá vàng. Giá dầu dù tăng trở lại do căng thẳng Mỹ-Iran nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với vùng đỉnh 115-120 USD/thùng hồi đầu xung đột, nên hiện chưa đủ để tạo áp lực lạm phát làm thay đổi hoàn toàn triển vọng chính sách tiền tệ.

Góc nhìn của các tổ chức lớn và đánh giá rủi ro

Một số tổ chức tài chính lớn nhận định dư địa giảm của vàng có thể không quá rộng. HSBC là ít tổ chức công khai cảnh báo vàng có thể rơi xuống khoảng 3.800 USD/ounce trong nửa cuối năm 2026 và hạ dự báo giá bình quân năm xuống còn 4.560 USD/ounce. Citi chỉ hạ dự báo ngắn hạn xuống 4.000 USD/ounce nhưng vẫn giữ mục tiêu 5.000 USD/ounce trong 6-12 tháng tới.

HSBC cũng lưu ý rủi ro giảm thêm có thể bị hạn chế khi nhiều yếu tố đã được phản ánh vào giá: môi trường lãi suất cao và đồng USD mạnh. Những nền tảng hỗ trợ dài hạn như nợ công lớn, thâm hụt ngân sách, bất ổn địa chính trị và nhu cầu đa dạng hoá dự trữ của các ngân hàng trung ương vẫn tồn tại.

Lịch sử biến động và triển vọng ngắn hạn

Theo quan sát lịch sử, các đợt giảm trên 20% trong vòng chưa đầy 6 tháng là rất hiếm trong hơn 50 năm qua. Điển hình có cú lao dốc khoảng 43% đầu năm 1980 dưới thời Chủ tịch Fed Paul Volcker, các đợt giảm khoảng 29% năm 1973, gần 28% năm 1974, và đợt giảm gần 28% gần đây so với đỉnh cuối tháng 1. Sau những pha giảm sâu này, giá vàng thường có những nhịp phục hồi mạnh khi chính sách tiền tệ thay đổi hoặc nhu cầu trú ẩn trở lại.

Trong ngắn hạn, thị trường sẽ theo dõi sát báo cáo lạm phát CPI của Mỹ; nếu lạm phát duy trì ở mức cao, Fed có thêm lý do để giữ lập trường cứng rắn, gây thêm áp lực lên vàng.

Sáng 14/7, giá vàng thế giới được niêm yết trên Kitco ở mức 4.001 USD/ounce, giảm 76 USD/ounce so với đầu giờ sáng qua.