Giữa bão địa chính trị và dầu thô, Incrementum vẫn giữ kịch bản vàng 8.900 USD/ounce

Biến động giá gần đây

Trong 6 tuần vừa qua, thị trường vàng chứng kiến những dao động lớn với xu hướng giảm áp đảo. Có thời điểm giá vàng thế giới chạm gần mức 4.800 USD/ounce rồi nhanh chóng rơi về quanh 4.450 USD/ounce. Các phiên giao dịch gần đây phần lớn kim loại quý giằng co quanh mốc 4.500 USD/ounce khi nhà đầu tư theo dõi đồng thời đàm phán Mỹ - Iran, số liệu lạm phát Mỹ và đà tăng của lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ, đặc biệt là kỳ hạn 30 năm.

Tại thị trường trong nước, vàng SJC cũng tuột về mức phổ biến quanh 159-162 triệu đồng/lượng (mua vào - bán ra), thấp hơn nhiều so với vùng 169-172 triệu đồng/lượng thiết lập khoảng một tháng trước.

Mối liên hệ đảo chiều giữa vàng và dầu

Đáng chú ý là gần đây giá vàng biến động khá sát với xu hướng giá dầu nhưng theo chiều ngược lại so với trước đây. Thay vì dầu tăng kéo vàng lên do áp lực lạm phát, hiện vàng có xu hướng giảm khi dầu tăng và phục hồi khi dầu hạ nhiệt.

Ví dụ, trong phiên đêm qua, giá vàng bật lên trên 4.550 USD/ounce khi dầu WTI lao xuống khoảng 96 USD/thùng, thấp hơn nhiều so với mức 102,5 USD/thùng của phiên trước đó. Tuy nhiên, tới sáng 22/5, vàng quay đầu giảm hơn 20 USD/ounce xuống khoảng 4.520 USD/ounce khi dầu tăng gần 2%, lên 98,2 USD/thùng.

Áp lực từ địa chính trị và lãi suất

Diễn biến “nhảy múa” của giá vàng phản ánh trạng thái bất định của thị trường năng lượng toàn cầu. Tâm lý nhà đầu tư hiện bị chi phối bởi hy vọng lẫn hoài nghi về khả năng Mỹ và Iran đạt thỏa thuận nhằm chấm dứt cuộc chiến kéo dài gần 3 tháng qua.

Cuộc đàm phán giữa hai bên liên tục phát ra tín hiệu trái chiều: Tổng thống Mỹ Donald Trump giữ lập trường cứng rắn khi yêu cầu Tehran chấm dứt chương trình hạt nhân, trong khi đại giáo chủ Ayatollah Mojtaba Khamenei được cho là đã chỉ đạo không đưa uranium làm giàu ra khỏi Iran. Ông Trump tuyên bố sẵn sàng nối lại các cuộc tấn công nếu Iran không đưa ra “100% câu trả lời tốt”, nhưng cũng cho biết sẽ đợi thêm vài ngày để nhận phản hồi từ Tehran.

Giao thông qua eo biển Hormuz vẫn gần như tê liệt, khiến giá năng lượng duy trì ở mức cao và làm gia tăng áp lực lạm phát toàn cầu. Kết quả là nhiều ngân hàng trung ương phải cân nhắc duy trì lãi suất cao hoặc tăng thêm, tạo sức ép ngắn hạn lên giá vàng. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng mạnh khiến dòng tiền có xu hướng quay trở lại thị trường nợ thay vì vàng — một trong những nguyên nhân chính khiến vàng biến động mạnh thời gian qua.

Quan điểm dài hạn từ Incrementum AG

Dù chịu áp lực điều chỉnh ngắn hạn, nhiều tổ chức quốc tế vẫn lạc quan về triển vọng dài hạn của vàng. Trong báo cáo thường niên “In Gold We Trust”, Incrementum AG dự báo vàng sẽ chạm mức 8.900 USD/ounce (tương đương khoảng 286 triệu đồng/lượng) vào cuối thập kỷ này, cho rằng thế giới đang bước vào một giai đoạn tái cấu trúc tiền tệ và địa chính trị.

Theo hai tác giả chính Ronald-Peter Stöferle và Mark Valek, đợt tăng giá lịch sử của vàng trong năm 2025 và đầu 2026 không phải là hiện tượng đầu cơ ngắn hạn mà là biểu hiện của một quá trình tái tiền tệ hóa toàn cầu. Báo cáo nêu ra các xu hướng như phân mảnh địa chính trị gia tăng, phi đô la hóa, lạm phát biến động mạnh và suy giảm niềm tin vào tiền pháp định — trong bối cảnh đó, vàng dần trở lại vai trò trung tâm của hệ thống tài chính toàn cầu.

Báo cáo ghi nhận giá vàng từng đạt kỷ lục 5.595 USD/ounce vào cuối tháng 1/2026 sau khi tăng tới 64,4% trong năm 2025. Incrementum AG cho rằng thị trường tăng giá dài hạn của vàng vẫn chưa kết thúc và hiện mới bước vào giai đoạn nhà đầu tư cá nhân tham gia mạnh mẽ hơn, giai đoạn thường kéo dài và có biên độ tăng mạnh nhất trong chu kỳ.

Các cơ sở hỗ trợ khác

• Ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vào: Các ngân hàng trung ương đã mua khoảng 863 tấn vàng trong năm 2025, sau ba năm liên tiếp mỗi năm mua trên 1.000 tấn.
• Tỷ trọng vàng trong tổng tài sản tài chính toàn cầu còn thấp: Vàng do khu vực tư nhân nắm giữ chỉ chiếm khoảng 2,7% tổng tài sản tài chính thế giới, cho thấy dư địa tăng trưởng nếu dòng vốn tổ chức tiếp tục đổ vào.
• Núi nợ toàn cầu ngày càng phình to: Tổng nợ toàn cầu khoảng 348 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2025, trong khi nợ công của Mỹ vượt 39 nghìn tỷ USD.

Khuyến nghị ngắn hạn và thực tế thị trường

Incrementum AG cảnh báo vàng có thể còn biến động mạnh trong ngắn hạn và dự báo đến đầu mùa hè năm nay giá có thể dao động trong vùng 4.500-4.950 USD/ounce trước khi hình thành xu hướng tăng mới.

Trái ngược với cảnh chen chân, xếp hàng từng xuất hiện mỗi khi giá vàng biến động mạnh, phố vàng Trần Nhân Tông (Hà Nội) chiều 22/5 lại vắng vẻ, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trong giai đoạn nhiều bất định này.