UOB: Lãi suất cao kéo dài, vàng có thể chạm mốc 5.400 USD/ounce vào quý III/2027

Tóm tắt dự báo chính

Ngân hàng UOB dự báo GDP Việt Nam có thể tăng khoảng 8,5% trong năm nay và cho rằng giá vàng sẽ tiếp tục xu hướng tăng trong năm 2027, với các mốc cụ thể: 4.500 USD/ounce vào cuối năm 2026, 5.100 USD/ounce vào quý II/2027 và 5.400 USD/ounce vào quý III/2027.

Quyết định của Fed và thông điệp chính

Ông Suan Teck Kin - Giám đốc khối Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB Singapore - lưu ý rằng việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nâng lãi suất lên 4% không gây bất ngờ do đã được thị trường dự báo trước. Điểm mấu chốt theo ông là thông điệp của Fed: lạm phát vẫn ở mức cao và các dự báo cho thấy mặt bằng lãi suất có khả năng duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn.

Kỳ vọng lộ trình lãi suất

Trong kịch bản của UOB, Fed có thể tiến hành thêm hai lần nâng lãi suất, một lần vào tháng 12 và một lần vào đầu năm 2027. Thông điệp này làm tăng khả năng môi trường lãi suất cao kéo dài hơn so với dự đoán trước đó của thị trường.

Tác động tức thì lên đồng USD, vàng và dầu

• Sau quyết định của Fed, đồng USD trải qua phiên tăng mạnh nhất trong vòng 3 tháng, phục hồi một phần mức giảm tích lũy trong 2 năm vừa qua.
• Vàng phản ứng ban đầu bằng việc giảm do lãi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của tài sản không sinh lãi, nhưng UOB vẫn giữ quan điểm tích cực về triển vọng dài hạn của kim loại quý này.
• Với dầu Brent, UOB đánh giá rủi ro đẩy giá lên tồn tại trong ngắn hạn, song khi yếu tố cung ổn định thì giá có xu hướng trở về mức cân bằng; dự báo khoảng 90 USD/thùng vào cuối năm 2026 và giảm về quanh 80 USD/thùng trong quý II và quý III/2027.

Ảnh hưởng đến Việt Nam

Theo phân tích của UOB, tác động từ việc Fed tăng lãi suất không nằm ở chênh lệch tăng 0,25 hay 0,5 điểm phần trăm mà chủ yếu được truyền dẫn qua ba kênh: diễn biến đồng USD, phần bù lợi suất trên trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư toàn cầu.

Các hệ quả có thể bao gồm thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Việt Nam và Mỹ, gây áp lực lên tỷ giá VNĐ; tăng chi phí huy động vốn bằng USD cho ngân hàng và doanh nghiệp; và khả năng một phần dòng vốn gián tiếp rút khỏi thị trường trùng thời điểm Việt Nam được đưa vào các chỉ số của FTSE.

Tuy nhiên, ông Suan Teck Kin cho rằng những áp lực này có thể được kiểm soát và chưa đến mức gây mất ổn định vĩ mô nhờ một số “tấm đệm” của Việt Nam: dòng vốn FDI ổn định do dịch chuyển chuỗi cung ứng và chiến lược FDI 2.0, nền tảng cán cân đối ngoại tương đối vững chắc, cùng với dự trữ ngoại hối ở mức phù hợp.

Phản ứng chính sách nội địa

Quyết định của Fed trong tháng 9 được kỳ vọng sẽ củng cố lập trường chính sách hiện tại của Ngân hàng Nhà nước, với khả năng lãi suất điều hành được giữ quanh mức 4,5% trong thời gian tới. Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước có thể tăng cường can thiệp trên thị trường ngoại hối nhằm ổn định tỷ giá VNĐ.

Nhận định của UOB Việt Nam

Ông Đinh Đức Quang - Giám đốc khối Kinh doanh tiền tệ, Ngân hàng UOB Việt Nam - nhận xét rằng, bất chấp việc Fed tăng lãi suất, hai thị trường quan trọng tại Việt Nam là ngoại hối và lãi suất vẫn giữ được sự ổn định. Từ đầu năm đến nay, VNĐ thậm chí tăng giá nhẹ so với USD và gần đây diễn biến tỷ giá chưa cho thấy dấu hiệu hoảng loạn hay gom giữ ngoại tệ.

Về mặt lãi suất, ông Đinh lưu ý rằng mặt bằng lãi suất VNĐ đã tăng từ cuối năm 2025, không phải chỉ mới thay đổi do động thái của Fed, cho thấy thị trường đã có phần chuẩn bị. Dù vậy, việc nền kinh tế lớn nhất thế giới tiếp tục tăng lãi suất vẫn tạo thêm thách thức cho công tác điều hành chính sách trong nước.

Kết luận ngắn và trạng thái thị trường

UOB vẫn duy trì quan điểm tích cực với vàng trong trung và dài hạn, đồng thời cảnh báo lãi suất toàn cầu ở mức cao hơn và kéo dài sẽ là yếu tố cần theo dõi. Ảnh hưởng lên tăng trưởng kinh tế Việt Nam được đánh giá là tương đối hạn chế; lạm phát được xác định là biến số cần giám sát chặt chẽ hơn.

Sáng 19/9, giá vàng thế giới được niêm yết trên Kitco ở mức 4.377 USD/ounce, tăng 35 USD/ounce so với đầu giờ sáng qua.