UOB công bố kịch bản tỷ giá và vàng đến giữa 2027: lạm phát, can thiệp và kịch bản dầu tác động ra sao

Ngày 12/6, Bộ phận Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu của Ngân hàng UOB (Singapore) công bố báo cáo cập nhật, nêu chi tiết dự báo về tỷ giá, giá vàng cùng một số rủi ro kinh tế ảnh hưởng tới Việt Nam trong ngắn và trung hạn.

Tổng quan tăng trưởng và những rủi ro chính

UOB ghi nhận tăng trưởng kinh tế Việt Nam chậm lại nhưng vẫn ở mức cao, với tốc độ tăng 7,83% so với cùng kỳ trong quý I. Con số này vượt mức dự báo 7% mà UOB đưa ra trước đó. Ngân hàng cảnh báo rủi ro ngược từ giá năng lượng và khả năng thay đổi chính sách thuế của Mỹ vẫn ở mức đáng kể, dù nhu cầu bên ngoài chưa giảm nhiều nhờ làn sóng đầu tư toàn cầu vào trí tuệ nhân tạo.

UOB giữ nguyên dự báo tăng trưởng 7% cho cả năm 2026, đồng thời cho rằng giai đoạn khó khăn nhất nhiều khả năng rơi vào quý II-III/2026, với tăng trưởng bình quân khoảng 6,7%.

Lạm phát, chính sách tiền tệ và tác động tới tỷ giá

Theo báo cáo, lạm phát bình quân 5 tháng đầu năm đạt 4,3%. Ngân hàng Nhà nước dự báo lạm phát có thể tăng lên 5,5% trong cả năm. Trong bối cảnh cần theo dõi áp lực giảm giá của VND, ưu tiên của Ngân hàng Nhà nước nhiều khả năng là giữ nguyên lãi suất điều hành.

UOB dự báo lãi suất điều hành sẽ được duy trì ở mức 4,5% đến hết năm nay. Về tỷ giá, báo cáo cho biết VND ổn định hơn trong vài tuần gần đây, giao dịch trong biên độ 26.291 - 26.372 VNĐ/USD trong tháng 4-5. Động thái can thiệp vào tháng 4, thông qua hợp đồng kỳ hạn hủy ngang 180 ngày ở mức 26.850 VNĐ/USD, dường như đã tạo ra một ngưỡng trần hiệu quả, góp phần neo kỳ vọng và hạn chế đầu cơ.

UOB cho rằng trong ngắn hạn (quý III/2026) VNĐ có thể chịu áp lực, tương tự các đồng tiền khu vực do bất ổn địa chính trị kéo dài. Về trung hạn, quan điểm của UOB là tương đối ổn định nhờ tăng trưởng vững chắc, dòng vốn FDI tích cực và chính sách tiền tệ ổn định. Ngân hàng cũng nhắc tới khả năng Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi vào tháng 9 này, điều có thể thúc đẩy dòng vốn đầu tư gián tiếp.

Dự báo tỷ giá của UOB: 26.500 trong quý III/2026, 26.400 trong quý IV/2026, 26.300 trong quý I/2027 và 26.100 trong quý II/2027.

Diễn biến giá vàng: điều chỉnh ngắn hạn, kỳ vọng dài hạn

UOB đã điều chỉnh dự báo vàng trước đó do cú sốc giá dầu khi xung đột Iran khiến eo biển Hormuz bị đóng cửa: giảm về 4.400 USD/ounce trong quý II/2026 và 4.600 USD/ounce trong quý III/2026, với nỗi lo lạm phát tăng tạo áp lực giảm ngắn hạn.

Quan sát thị trường cho thấy quan điểm thận trọng này phần nào chính xác: hiện giá vàng dao động tích lũy quanh mức 4.500 USD/ounce. UOB đánh giá giai đoạn tích lũy quanh 4.500 USD/ounce là quan trọng để thiết lập nền tảng trước khi các yếu tố hỗ trợ dài hạn của vàng quay lại.

Dự báo giá vàng của UOB: 4.600 USD/ounce trong quý III/2026, 4.800 USD/ounce trong quý IV/2026, 5.000 USD/ounce trong quý I/2027 và 5.200 USD/ounce trong quý II/2027.

Giá dầu và hai kịch bản tương lai

Theo UOB, giá dầu Brent đã tăng vượt mốc 100 USD/thùng cuối tháng 3 khi eo biển Hormuz bị đóng cửa đối với hoạt động vận chuyển do xung đột Iran. Tổng sản lượng dầu thô của OPEC đã giảm khoảng 1/3, xuống còn 20,5 triệu thùng/ngày.

UOB nêu hai kịch bản cho giá dầu Brent: nếu một thỏa thuận hòa bình đáng tin cậy được thiết lập và eo biển Hormuz dần mở lại, giá Brent có thể điều chỉnh giảm xuống dưới mốc 90 USD/thùng. Ngược lại, nếu xung đột giữa Mỹ và Iran bùng phát trở lại hoặc leo thang, giá Brent nhiều khả năng sẽ vượt lại ngưỡng 100 USD/thùng và hướng tới 120 USD/thùng.

UOB cảnh báo sự kết hợp của nhiều yếu tố hiện nay đang tạo ra "cơn bão hoàn hảo", có thể xóa đi những thành quả mà kim loại quý này đã đạt được trong nhiều tháng gần đây.