Từ đỉnh 5.589 USD xuống vùng 4.400 USD: Có cơ hội để vàng tái hiện sóng tăng cuối năm 2026?

Vàng toàn cầu từng chạm ngưỡng lịch sử 5.589 USD/ounce vào tháng 1 nhưng sau đó đã rơi hơn 20% về quanh vùng 4.400 USD. Câu hỏi đặt ra hiện nay là: bốn tháng cuối năm 2026 có tái tạo kịch bản tăng nóng như đã diễn ra vào cuối năm 2025 hay không?

So sánh tháng 9/2025 và tháng 9/2026

Sự khác biệt giữa hai tháng 9 liên tiếp rất rõ rệt. Tháng 9/2025 là giai đoạn tăng tốc mạnh: giá đóng cửa cuối tháng 8/2025 quanh mức 3.415 USD/ounce và đến cuối tháng 9 đã nhảy lên 3.836 USD — tức tăng hơn 400 USD chỉ trong một tháng.

Ngược lại, tháng 9/2026 cho thấy xu hướng suy yếu. Giá vàng đầu tháng 9 ở mức khoảng 4.452 USD, rồi giảm về 4.327 USD trong những ngày gần đây. So với đỉnh 5.589 USD/ounce hồi tháng 1, giá hiện thấp hơn khoảng 1.200 USD (tương đương giảm 22%). Tuy nhiên, nếu so với mức khoảng 3.415 USD đầu tháng 9/2025, vàng vẫn cao hơn khoảng 27%.

Những lực đẩy và rào cản hiện hữu

• Áp lực chính sách tiền tệ: Triển vọng lãi suất tại Mỹ là một nguồn sức ép mạnh. Chủ tịch Fed Kevin Warsh cuối tháng 8 phát tín hiệu có thể cần tăng lãi suất thêm nếu lạm phát không hạ về mục tiêu 2%. Chỉ riêng ngày 28/8, giá vàng đã giảm khoảng 3%.
• Đồng USD mạnh: Đồng bạc xanh tăng giá khiến vàng trở nên đắt hơn với người mua dùng ngoại tệ khác, làm giảm nhu cầu và gây khó khăn cho đà tăng của kim loại quý.
• Rủi ro địa chính trị: Căng thẳng Mỹ - Iran tiếp tục tồn tại như một yếu tố hai chiều: một mặt hỗ trợ nhu cầu trú ẩn an toàn, mặt khác có thể đẩy bất ổn kinh tế toàn cầu và kéo USD lên.
• Nhu cầu chính thức cao: Nhu cầu mua vàng từ các ngân hàng trung ương vẫn mạnh. Riêng quý II/2026, các ngân hàng trung ương và tổ chức chính thức mua ròng khoảng 289 tấn vàng, mức cao kỷ lục đối với một quý II, theo World Gold Council.

Quan điểm phân tích từ các định chế

Hai luồng quan điểm đối nghịch đang tồn tại trên thị trường.

• Quan điểm tích cực (Deutsche Bank): Nhóm phân tích của Michael Hseuh nhận định vàng vẫn đang trong "pha bùng nổ" bắt đầu từ tháng 8/2024 và pha này chưa kết thúc. Deutsche Bank duy trì dự báo giá vàng sẽ đạt 4.600 USD/ounce vào quý IV/2026. Họ đưa ra ba luận điểm chính:

• Về giá trị hợp lý, mô hình của Deutsche Bank cho thấy giá vàng vào cuối năm có thể đạt khoảng 4.700 USD/ounce.
• Điểm đáy của đợt điều chỉnh đã hình thành quanh vùng 3.900 USD, cao hơn đáng kể so với mức 3.700 USD mà các mô hình truyền thống dự báo, cho thấy sức mạnh cơ bản của thị trường.
• Nhu cầu mua vàng duy trì ở mức cao, được minh chứng qua các đợt mua ròng lớn của ngân hàng trung ương.

Quan điểm thận trọng (BIS và các nhà phân tích khác): Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) trong một phân tích công bố cuối năm 2025 cho rằng các kiểm định thống kê cho thấy cả vàng và chứng khoán Mỹ đã bước vào vùng có đặc điểm tăng giá mạnh, nhưng tổ chức này lưu ý không thể xác định thời điểm một đợt điều chỉnh mạnh sẽ xảy ra.

Khảo sát của LBMA với 16 chuyên gia vào tháng 7/2026 cho thấy dự báo trung bình cho giá vàng cuối năm là 4.500 USD/ounce — thấp hơn mức dự báo 4.600 USD của Deutsche Bank nhưng vẫn cao hơn mức giá hiện tại khoảng 4.300 USD.

Kịch bản cho 4 tháng cuối năm 2026

Không thể nói chắc chắn rằng 4 tháng cuối năm sẽ lặp lại một đợt tăng bùng nổ như năm 2025, vì bối cảnh vĩ mô đã thay đổi đáng kể. Điểm khác biệt lớn nhất là kỳ vọng chính sách: năm 2025, đà tăng vào tháng 9 diễn ra khi thị trường càng ngày càng kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu nới lỏng; năm 2026, vàng đang hồi phục từ vùng 4.000 USD nhưng phải đối mặt với rủi ro tăng lãi suất và nguy cơ thị trường bị gắn mác "bong bóng" bởi một số định chế quốc tế.

Tuy nhiên, các yếu tố hỗ trợ như địa chính trị bất ổn và nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương vẫn hiện diện, nên cơ hội tăng giá không bị loại trừ hoàn toàn.

Một kịch bản thận trọng là vàng tiếp tục dao động trong vùng 4.200-4.500 USD trong những tháng tới, chờ xuất hiện động lực mới. Trong khi đó, mức giá kỷ lục trên 5.500 USD trong năm nay khó có khả năng lặp lại trong ngắn hạn.

Nguồn và diễn biến trong nước

Bài viết tham chiếu dữ liệu và phân tích từ Macrotrends, StatMuse, Deutsche Bank Research, LBMA và World Gold Council. Sáng nay, giá vàng trong nước đồng loạt giảm mạnh theo giá thế giới; theo đó, vàng miếng SJC về quanh mốc 145 triệu đồng/lượng.

Ghi chú: số liệu và dự báo nêu trong bài giữ nguyên theo nguồn gốc thông tin đã công bố.