Vàng chịu kẹp giữa Fed thắt chặt và đội quân gom của các ngân hàng trung ương: Ai đang chi phối thị trường?

Thị trường vàng hiện bị kéo giằng bởi hai lực lượng trái chiều: một phía là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) với thông điệp thắt chặt, phía bên kia là nhu cầu mua vàng vật chất mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương. Kết quả là diễn biến giá có phần biến động nhưng vẫn được hỗ trợ nhờ lực cầu dài hạn.

Fed giữ lãi suất nhưng gửi thông điệp cứng rắn

Trong cuộc họp chính sách đầu tiên trên cương vị Chủ tịch Fed vào ngày 17/6, ông Kevin Warsh tiến hành theo kịch bản thị trường dự đoán khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bỏ phiếu nhất trí giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 3,50-3,75% — một quyết định nhất trí đầu tiên kể từ tháng 6 năm ngoái. Tuy nhiên, phần gây bất ngờ nằm ở thông điệp về chính sách trong tương lai, khiến các thị trường tài chính Mỹ lao dốc.

Biểu đồ “dot plot” do 18 quan chức đệ trình cho thấy có 9 người dự báo sẽ có ít nhất một lần tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong năm 2026; trong đó 5 người ủng hộ 2 lần tăng và 1 người ủng hộ 3 lần tăng. 8 người còn lại kỳ vọng giữ nguyên hoặc giảm lãi suất. Ông Warsh từ chối đưa ra dự báo cá nhân trong dot plot và công khai từ bỏ hoàn toàn chiến lược “forward guidance”.

Trong họp báo, ông Warsh nhấn mạnh quyết tâm kiềm chế lạm phát bằng câu: “Chúng tôi đã không đạt mục tiêu lạm phát (2%) trong 5 năm và chúng tôi sẽ sửa chữa điều đó”. Ông cũng lập 5 nhóm đặc nhiệm để rà soát chiến lược truyền thông, dữ liệu, năng suất và khung lạm phát của Fed — một bước được nhiều nhà phân tích coi là khởi đầu cho “kỷ nguyên mới” trong cách điều hành của Fed.

Ngân hàng trung ương đẩy cầu vàng lên mức kỷ lục

Trong khi đó, một khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) công bố ngày 16/6 cho thấy nhu cầu vàng từ các ngân hàng trung ương đang ở mức cao nhất kể từ khi WGC bắt đầu khảo sát. Trong số 74 ngân hàng trung ương được hỏi, 45% cho biết họ dự định tăng dự trữ vàng trong 12 tháng tới — mức kỷ lục kể từ năm 2018. Đáng chú ý, 89% dự báo lượng vàng dự trữ toàn cầu sẽ tăng trong 12 tháng tới.

Shaokai Fan, Giám đốc toàn cầu mảng ngân hàng trung ương của WGC, nhận xét: “Các ngân hàng trung ương vẫn rất tích cực với vàng. Thực tế, họ lạc quan hơn bao giờ hết”. Động lực dẫn dắt chủ yếu đến từ các thị trường mới nổi và đang phát triển, nơi 53% ngân hàng dự kiến tăng mua.

Trong số các lý do được đưa ra, 31/34 ngân hàng có kế hoạch tăng mua cho biết mục tiêu là đa dạng hóa dự trữ. Khảo sát cũng ghi nhận 74% người được hỏi tin rằng tỷ trọng của đồng USD trong dự trữ toàn cầu sẽ giảm trong 5 năm tới, phản ánh xu hướng “phi đô la hóa” và khiến vàng ngày càng được xem là tài sản dự trữ chiến lược thay thế.

Mâu thuẫn tạo ra độ biến động nhưng cũng là nền tảng tăng giá

Sự xung đột giữa chính sách thắt chặt của Fed — vốn làm tăng lợi suất trái phiếu và củng cố đồng USD, gây áp lực giảm lên vàng — và làn sóng mua mạnh từ các ngân hàng trung ương đang tạo ra một thị trường vừa biến động vừa có nền tảng hỗ trợ. Nói cách khác, một bên đẩy giá xuống, bên kia thiết lập “sàn” cầu dài hạn.

Các tổ chức tài chính lớn vẫn giữ quan điểm lạc quan về tương lai giá vàng: Goldman Sachs duy trì mục tiêu 5.400 USD/ounce vào cuối năm, trong khi JPMorgan dự báo giá vàng trung bình có thể đạt 6.000 USD/ounce vào quý IV/2026 và tiến tới 6.300 USD/ounce vào cuối năm 2027. Một số phân tích cảnh báo rằng nếu chỉ 0,5% tài sản nắm giữ bằng USD của nước ngoài được tái phân bổ vào vàng, dòng tiền ấy đã đủ để đẩy giá lên 6.000 USD/ounce.

Cuộc đối đầu giữa hai “người khổng lồ” — Fed và phe “bò vàng” là các ngân hàng trung ương — khiến vàng trở thành kênh đầy biến động nhưng cũng mở ra nhiều cơ hội cho nhà đầu tư.

Trong khi các nhà giao dịch tỉ mỉ theo dõi từng tín hiệu từ Fed, các ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục tích lũy vàng với niềm tin vào một hệ thống tài chính toàn cầu ngày càng đa cực hơn.

Sáng nay (19/6), giá vàng trong nước quay đầu giảm mạnh theo giá thế giới. Theo đó, vàng miếng SJC và vàng nhẫn giao dịch quanh mức 147,8 triệu...