Nhà đầu tư tháo chạy, ai là trụ cột giữ vững giá vàng?

Áp lực bán của nhà đầu tư và sự điều chỉnh dự báo

Dòng tiền rút khỏi thị trường vàng đã buộc nhiều tổ chức điều chỉnh dự báo giá xuống thấp hơn, song thị trường chưa hoàn toàn mất hy vọng khi vẫn còn những nguồn cầu có thể hỗ trợ giá.

Ngân hàng Deutsche Bank vừa hạ kỳ vọng giá vàng cho năm 2026, đưa dự báo xuống mức 4.300 USD/ounce cho quý 3 và 4.800 USD/ounce cho quý 4, nguyên nhân chính là nhu cầu từ nhà đầu tư giảm sút.

Ông Michael Hsueh, nhà phân tích nghiên cứu tại Deutsche Bank, nêu rằng nhu cầu vàng tiếp tục giảm mạnh do nhà đầu tư lo ngại về triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Theo ông, điều này khiến ngân hàng phải giảm khoảng 20% mục tiêu giá cho nửa cuối năm 2026.

Deutsche Bank hiện dự báo giá vàng trung bình ở mức 4.300 USD/ounce trong quý 3 năm nay, con số này giảm hơn 22% so với dự báo trước đó; sau đó giá được dự kiến tăng lên 4.800 USD/ounce trong quý 4, mức giảm 17% so với dự báo trước đó.

Ông Michael Hsueh cảnh báo rằng dự báo quý IV của ngân hàng dựa trên giả định Fed giữ lãi suất ổn định đến hết năm 2026; nếu Fed tăng lãi suất 3 – 4 lần, giá vàng có thể rơi xuống mức 3.800 USD/ounce.

Áp lực từ dòng vốn ETF và vai trò còn lại của các ngân hàng trung ương

Nhà phân tích này cũng chỉ ra dòng vốn chảy ra liên tục từ các quỹ ETF được hỗ trợ bởi vàng, cho thấy nhà đầu tư đối với vàng đang “thiếu vắng một cách rõ rệt”. Đồng thời, khoảng cách giá giữa vàng nội địa ở Trung Quốc và giá trên sàn Comex đang ở mức khiến nhập khẩu không được kỳ vọng sẽ hỗ trợ mạnh thị trường. Vì vậy, nhu cầu từ ngân hàng trung ương được coi là trụ cột duy nhất còn lại hỗ trợ giá vàng.

Trung Quốc vẫn đẩy mạnh nhập khẩu vàng

Số liệu do Kitco News công bố cho thấy Trung Quốc ghi nhận lượng nhập khẩu vàng lớn nhất trong 26 tháng vào tháng 5 vừa qua, tăng 76% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong tháng 5/2026, Trung Quốc đã nhập khẩu khoảng 163 tấn vàng, đạt tổng lượng nhập khẩu hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 3/2024.

Tổng lượng nhập khẩu vàng thỏi của Trung Quốc từ đầu năm đến nay đạt khoảng 692 tấn tính đến tháng 5/2026, tăng 76% so với cùng kỳ năm 2025. Tháng 5 vượt trội so với tháng 4, trong đó nguyên nhân một phần là giá vàng ở Trung Quốc cao hơn mức bình thường trong tháng đó.

Ông Ray Jia, trưởng bộ phận nghiên cứu về Trung Quốc tại Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), cho rằng: “Chênh lệch giá vàng trong nước tích cực vẫn là yếu tố chính khuyến khích nhập khẩu”.

Ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào theo khảo sát của WGC

Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) công bố khảo sát thường niên về dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương cho thấy 89% các nhà quản lý dự trữ dự báo các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tiếp tục gia tăng lượng vàng nắm giữ trong 12 tháng tới.

Khảo sát cũng cho thấy mức kỷ lục 45% nhà quản lý dự trữ được hỏi dự kiến sẽ tăng lượng vàng nắm giữ trong 12 tháng tới. Bên cạnh đó, 83% trong số này tin rằng vàng sẽ chiếm tỷ trọng lớn hơn trong tổng dự trữ của ngân hàng trung ương trong vòng 5 năm tới, so với mức 76% của cuộc khảo sát năm trước.

Đáng chú ý, vàng ngày càng mang tính chiến lược hơn trong danh mục dự trữ: hiện 93% nhà quản lý dự trữ được khảo sát cho biết tổ chức của họ đang nắm giữ vàng, tăng so với mức 81% trong cuộc khảo sát năm 2025.

Những dự báo lạc quan trước đó và sự thận trọng hiện nay

Trước đó, hồi giữa tháng 4, Deutsche Bank từng dự báo giá vàng có thể đạt mức 6.000 USD/ounce, với lý do lo ngại về thâm hụt ngân sách, xu hướng phi đô la hóa và việc các ngân hàng trung ương ở thị trường mới nổi liên tục tái phân bổ khỏi trái phiếu kho bạc Mỹ.

Ngân hàng Bank of America cũng giữ quan điểm lạc quan tương tự rằng giá vàng vẫn có thể đạt mức 6.000 USD/ounce, mặc dù không phải trong thời gian ngắn sắp tới. Khi đợt tăng giá mạnh bắt đầu vào năm ngoái, Bank of America là một trong những tổ chức lạc quan nhất; vào tháng 1, ngân hàng này từng dự báo giá vàng sẽ đạt 6.000 USD/ounce vào mùa xuân.

Tuy nhiên, sự điều chỉnh đáng kể trong vài tháng gần đây đã khiến nhóm nghiên cứu do ông Michael Widmer dẫn đầu tại Bank of America phải xem xét lại triển vọng ngắn hạn. Nhóm này thừa nhận rằng mục tiêu 6.000 USD/ounce hiện có vẻ khó đạt trong ngắn hạn, nhưng các yếu tố vĩ mô của Mỹ như thâm hụt ngân sách cao, thiếu sự củng cố tài chính và nhu cầu tài trợ vẫn để lại tiềm năng tăng giá lâu dài cho vàng.

Kết luận: Giá vàng và bạc giảm mạnh trên cả thị trường trong nước và quốc tế đã khiến nhiều nhà đầu tư mua ở vùng đỉnh chịu áp lực tâm lý lớn.