Vàng dưới áp lực lãi suất và USD: WGC lý giải trạng thái trú ẩn trong bối cảnh địa chính trị

Tuần vừa qua, giá vàng ghi nhận tuần giảm mạnh nhất trong vòng 6 năm, một diễn biến bất ngờ khi xung đột lớn tại Trung Đông vẫn diễn ra. Các chuyên gia từ Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho rằng những động lực ngắn hạn, đặc biệt là liên quan tới lãi suất và đồng USD, đang chi phối mạnh mẽ giá kim loại quý trong giai đoạn hiện nay.

Góc nhìn của WGC và tác động tức thời

Theo các nhà phân tích của WGC, vàng vẫn duy trì các đặc tính cơ bản như tính thanh khoản cao và khả năng chống rủi ro hệ thống, nhưng kim loại này không miễn nhiễm trước biến động ngắn hạn. Những yếu tố như lãi suất, đồng USD và tâm lý nhà đầu tư có thể khiến giá vàng thay đổi mạnh trong ngắn hạn, dù trên dài hạn vàng vẫn thường phục hồi sau khủng hoảng.

Phân tích từ Shaokai Fan (WGC)

Shaokai Fan, Giám đốc khu vực châu Á - Thái Bình Dương (không bao gồm Trung Quốc) kiêm Giám đốc Ngân hàng Trung ương toàn cầu tại Hội đồng Vàng thế giới (WGC), chia sẻ với báo chí về các nguyên nhân đằng sau diễn biến giá gần đây. Ông nhấn mạnh quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ về việc duy trì lập trường chính sách “lãi suất cao trong thời gian dài” đã củng cố đồng USD và đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ lên, tạo áp lực đáng kể lên giá vàng.

Ông cũng lưu ý rằng lạm phát do giá năng lượng tăng cao, xuất phát từ xung đột liên quan đến Iran, làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn và duy trì lợi suất thực ở mức cao — yếu tố bất lợi cho tài sản không sinh lợi suất như vàng.

Thanh khoản, bán giải chấp và sự khác biệt giữa các nhà đầu tư

Theo Shaokai Fan, trong các giai đoạn điều chỉnh mạnh, nhà đầu tư có thể tận dụng thanh khoản của vàng để bán bớt nhằm đáp ứng yêu cầu ký quỹ hoặc tăng tiền mặt nắm giữ, khiến giá vàng tạm thời suy yếu dù vai trò trú ẩn vẫn tồn tại. Các áp lực vĩ mô và kỹ thuật như lợi suất thực tăng và đồng USD mạnh có thể là yếu tố mang tính tạm thời hơn là thay đổi nền tảng dài hạn của vàng.

Dòng vốn ETF và nhu cầu theo khu vực

Trên phương diện tổ chức, tính đến tháng 2 năm 2026, các quỹ ETF vàng đã ghi nhận dòng vốn vào ròng liên tiếp trong 9 tháng trên toàn cầu, với tổng tài sản quản lý (AUM) đạt mức kỷ lục 701 tỷ USD. Bắc Mỹ tiếp tục dẫn đầu do nhu cầu trú ẩn an toàn, chi phí cơ hội giảm khi đồng USD suy yếu vào đầu năm, cùng với bất ổn kéo dài về thương mại và chính sách.

Châu Âu là khu vực duy nhất ghi nhận dòng vốn rút ròng trong tháng 2, chủ yếu do hoạt động rút vốn mạnh trong tuần đầu tiên liên quan đến đợt bán tháo kim loại quý vào cuối tháng 1, tập trung ở các quỹ niêm yết tại Anh. WGC không coi đây là dấu hiệu của một xu hướng rút vốn cấu trúc dài hạn mà là dao động ngắn hạn.

Nhu cầu ở châu Á và thị trường bán lẻ

Về phía nhà đầu tư cá nhân, nhu cầu tại châu Á duy trì ổn định. Tại Singapore, nhu cầu đầu tư vàng trong năm 2025 đạt mức cao kỷ lục 9,6 tấn, tăng 48% so với cùng kỳ năm trước. Các quỹ ETF vàng tại châu Á ghi nhận dòng vốn vào ròng trong 6 tháng liên tiếp; Nhật Bản dẫn đầu trong tháng 2 nhờ đồng Yên suy yếu, bất ổn chính trị và diễn biến tích cực của giá vàng tính theo nội tệ.

WGC cho biết năm 2025 là năm kỷ lục về nhu cầu vàng toàn cầu, lần đầu tiên vượt mốc 5.000 tấn, chủ yếu nhờ các quỹ ETF cùng vàng thỏi và vàng xu ở thị trường bán lẻ. Họ kỳ vọng nhu cầu đầu tư tiếp tục duy trì ở mức cao do địa chính trị khó lường, triển vọng tăng trưởng thấp hơn và chính sách tiền tệ hỗ trợ.

Tác động từ xung đột ở Iran và kịch bản tương lai

WGC nhận thấy giá vàng giảm nhẹ mặc dù bối cảnh địa chính trị leo thang, điều này trái ngược với vai trò trú ẩn truyền thống. Nếu các hạn chế về nguồn cung dầu kéo dài và gây áp lực lạm phát, điều này có thể tạo ra áp lực giảm giá vàng. Ngược lại, nếu căng thẳng lan rộng hơn, liên quan nhiều quốc gia hoặc làm rối loạn các liên minh, nhu cầu trú ẩn an toàn có thể tăng và hỗ trợ giá vàng.

Ngoài ra, WGC nhấn mạnh diễn biến lãi suất Mỹ, sức mạnh của đồng USD và hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương là các yếu tố chính sẽ ảnh hưởng tới hiệu suất của vàng trong ngắn và trung hạn.

Tình hình giá trong nước

Giá vàng hôm nay, chiều 24/3, Công ty SJC đang niêm yết giá vàng miếng 167,2 - 170,2 triệu đồng/lượng, tăng 3,3 triệu đồng/lượng giá mua vào - bán ra...

PV: Xin cảm ơn ông Shaokai Fan.