WGC phân tích: Vì sao giá vàng giảm giữa căng thẳng Trung Đông và triển vọng đầu tư

Tổng quan nghịch lý: giá vàng giảm giữa bối cảnh rủi ro

Vào thời điểm xung đột lớn tại Trung Đông diễn ra, thị trường vàng lại chứng kiến tuần giảm mạnh nhất trong vòng 6 năm. Ông Shaokai Fan, Giám đốc khu vực châu Á - Thái Bình Dương (không bao gồm Trung Quốc) kiêm Giám đốc Ngân hàng Trung ương toàn cầu tại Hội đồng Vàng thế giới (WGC), cho rằng kỳ vọng về lãi suất đã trở thành nhân tố chi phối giá vàng hơn so với dự kiến ban đầu.

Yếu tố tác động ngắn hạn: Fed, đồng USD và lợi suất

Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong tuần trước về duy trì lập trường chính sách "lãi suất cao trong thời gian dài" đã củng cố đồng USD và kéo lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ lên cao hơn. Diễn biến này tạo sức ép đáng kể lên vàng, vì lợi suất thực tăng làm giảm sức hấp dẫn tương đối của tài sản không sinh lợi suất như vàng.

Áp lực lạm phát từ giá năng lượng

Việc giá năng lượng leo thang liên quan tới căng thẳng xung quanh Iran cũng góp phần đẩy lạm phát lên, làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn và giữ lợi suất thực ở mức cao — một rào cản với vàng trong ngắn hạn.

Thanh khoản và hành vi nhà đầu tư

Mặc dù vàng thường được xem là nơi trú ẩn, ông Shaokai Fan lưu ý rằng trong các đợt điều chỉnh mạnh, nhà đầu tư có thể tạm thời bán bớt vàng bởi tính thanh khoản cao của thị trường để đáp ứng yêu cầu ký quỹ hoặc tăng lượng tiền mặt. Những động thái này có thể khiến giá vàng suy yếu ngắn hạn dù vai trò trú ẩn vẫn tồn tại về lâu dài.

Góc nhìn của WGC: tạm thời hay thay đổi nền tảng?

Theo WGC, các yếu tố vĩ mô và kỹ thuật như lợi suất thực gia tăng, đồng USD mạnh lên và hoạt động tái cơ cấu danh mục đang gây áp lực lên giá vàng, nhưng những yếu tố đó nhiều khả năng mang tính tạm thời chứ không phản ánh thay đổi nền tảng dài hạn; vai trò trú ẩn an toàn cốt lõi của vàng vẫn giữ được giá trị.

Dòng vốn tổ chức và dữ liệu ETF

Tính đến tháng 2-2026, các quỹ ETF vàng ghi nhận dòng vốn vào ròng liên tiếp trong 9 tháng trên toàn cầu, với tổng tài sản quản lý (AUM) đạt mức kỷ lục 701 tỉ USD. Bắc Mỹ tiếp tục dẫn đầu, được hỗ trợ bởi nhu cầu trú ẩn, chi phí cơ hội giảm khi đồng USD suy yếu vào đầu năm, và những bất ổn kéo dài về thương mại và chính sách.

Châu Âu là khu vực duy nhất ghi nhận dòng vốn rút ròng trong tháng 2, chủ yếu do hoạt động rút vốn mạnh trong tuần đầu liên quan tới đợt bán tháo kim loại quý vào cuối tháng 1, tập trung ở các quỹ niêm yết tại Anh. Như ông Shaokai Fan nhận định: "Tuy nhiên, chúng tôi không cho rằng đây là sự khởi đầu của một xu hướng rút vốn mang tính cấu trúc trong dài hạn, mà nhiều khả năng chỉ là biến động mang tính ngắn hạn".

Nhu cầu bán lẻ và khu vực châu Á

Ở phía nhà đầu tư cá nhân, nhu cầu tại châu Á vẫn ổn định. Tại Singapore, nhu cầu đầu tư vàng trong năm 2025 đạt mức kỷ lục 9,6 tấn, tăng 48% so với cùng kỳ năm trước. Các quỹ ETF vàng tại châu Á ghi nhận dòng vốn vào ròng trong 6 tháng liên tiếp; trong đó Nhật Bản dẫn đầu trong tháng 2 nhờ đồng Yên suy yếu, bối cảnh chính trị bất ổn và diễn biến tích cực của giá vàng khi tính theo nội tệ.

Xu hướng nhu cầu toàn cầu và kỳ vọng

Ông Shaokai Fan nêu quan điểm: "Nhìn chung, năm 2025 là một năm kỷ lục về nhu cầu vàng toàn cầu, lần đầu tiên vượt mốc 5.000 tấn, chủ yếu nhờ vào các quỹ ETF cũng như vàng thỏi và vàng xu trong thị trường bán lẻ. Trong tương lai, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu đầu tư sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao, được thúc đẩy bởi bối cảnh địa chính trị khó lường, triển vọng tăng trưởng thấp hơn và các chính sách tiền tệ mang tính hỗ trợ".

Kịch bản phía trước: yếu tố nào quyết định giá?

WGC nêu hai chiều hướng có thể ảnh hưởng tới giá vàng: nếu các hạn chế về nguồn cung dầu kéo dài và tạo áp lực lạm phát dai dẳng, điều này có thể tạo áp lực giảm giá vàng. Ngược lại, nếu căng thẳng địa chính trị mở rộng sang nhiều quốc gia hơn hoặc lan rộng trong các liên minh quốc tế, nhu cầu trú ẩn có thể tăng và hỗ trợ giá vàng.

Bên cạnh xung đột, WGC cũng nhắc lại rằng diễn biến lãi suất Mỹ, sức mạnh của đồng USD và hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương là những yếu tố chủ chốt ảnh hưởng tới hiệu suất của vàng trong ngắn và trung hạn.

Cơ hội mua vào và thị trường trong nước

Chưa thể khẳng định chắc chắn nhà đầu tư châu Á có tận dụng các đợt giảm để mua vào hay không, nhưng những lần điều chỉnh gần đây đã tạo ra cơ hội mua. Ví dụ, đợt điều chỉnh giá vàng vào tháng 10-2025 có thể đã góp phần thúc đẩy mức mua vàng cao hơn từ các ngân hàng trung ương trong quý IV/2025.

Tại thị trường trong nước, giá vàng đang neo ở mức cao, tạo ra mức chênh gần 30 triệu đồng/lượng so với giá vàng thế giới, khiến không ít nhà đầu tư băn khoăn về việc có nên mua vào ở thời điểm hiện tại.