Vàng lao dốc sau giai đoạn tăng nóng: hai chỉ báo quan trọng quyết định hướng đi tiếp theo

Diễn biến chung: từ tăng sốt đến sụt mạnh

Thị trường vàng đang trải qua biến động mạnh khi giá giảm liên tục sau chuỗi ngày tăng nóng. Những phiên cuối tháng 8 và đầu tháng 9 chứng kiến đà lao dốc tại thị trường quốc tế; ngày 3/9, giá vàng giao ngay giao dịch quanh mốc trên 4.400 USD/ounce, thấp hơn đáng kể so với vùng đỉnh tuần trước.

Trong một phiên giao dịch thứ Ba, vàng từng có lúc sụt khoảng 2%, chạm mức thấp nhất trong hai tuần — diễn biến phản ánh áp lực bán mạnh từ cả yếu tố chính sách và địa chính trị.

Yếu tố 1: Thông điệp "diều hâu" từ Fed

Bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh tại hội nghị Jackson Hole cuối tháng 8 được xem là chất xúc tác quan trọng khiến thị trường điều chỉnh dự báo chính sách tiền tệ. Trước đó, kỳ vọng chung là Fed sẽ giữ nguyên lãi suất ít nhất đến tháng 12, nhưng sau phát biểu của ông Warsh, quan điểm này bị đảo chiều.

Ông Warsh nêu rõ dù lạm phát gần đây có giảm, mức giá vẫn còn cao và chưa có đủ bằng chứng cho thấy xu hướng giảm là bền vững. Nếu Fed không xác nhận lạm phát đang tiến đủ nhanh về mục tiêu 2%, các hành động tiếp theo có thể bao gồm việc tăng lãi suất.

Theo công cụ FedWatch của CME Group, xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 15-16/9 đã tăng vọt lên khoảng 66%, gần gấp đôi so với trước bài phát biểu — một thay đổi được nhiều nhà phân tích gọi là bước ngoặt trong kỳ vọng chính sách.

Sau ông Warsh, một số quan chức Fed khác cũng thể hiện quan điểm cứng rắn. Thống đốc Michael Barr tuyên bố ông sẵn sàng ủng hộ tăng lãi suất nếu dữ liệu lạm phát không cải thiện, đồng thời cảnh báo tình trạng giá cả tăng cao kéo dài có thể khiến áp lực lạm phát ăn sâu hơn vào nền kinh tế.

Yếu tố 2: Căng thẳng ở eo biển Hormuz

Bên cạnh áp lực từ chính sách tiền tệ, căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông tiếp tục tác động đến thị trường. Vào cuối tuần, lực lượng Mỹ đã tấn công các bệ phóng tên lửa của Iran trên một hòn đảo tại eo biển Hormuz; Iran đáp trả bằng các cuộc tấn công nhằm vào mục tiêu tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Jordan.

Đây là cuộc đối đầu trực tiếp đầu tiên giữa hai bên sau một tháng tạm lắng. Eo biển Hormuz — tuyến đường thủy chiến lược vận chuyển khoảng 20% lượng dầu thô toàn cầu — trở thành điểm nóng, và các cuộc tấn công khiến lo ngại về nguồn cung năng lượng gia tăng, đẩy giá dầu lên cao.

Thông thường, bất ổn địa chính trị thúc đẩy nhu cầu tài sản trú ẩn và hỗ trợ vàng. Tuy nhiên lần này, tác động từ nỗi lo lạm phát do giá dầu tăng và kỳ vọng Fed phải hành động mạnh hơn đã át đi yếu tố trú ẩn, khiến vàng chịu áp lực bán mạnh hơn.

Ông Tony Sycamore, chuyên gia phân tích cấp cao tại tập đoàn tài chính IG Group, đánh giá đà giảm của vàng là hệ quả của sự kết hợp giữa bài phát biểu "diều hâu" của ông Warsh và căng thẳng tái bùng phát tại eo biển Hormuz, điều này đẩy lợi suất trái phiếu lên cao và làm vàng trở nên dễ tổn thương.

Những luồng ý kiến trái chiều và các dữ liệu cần theo dõi

Dù áp lực bán rõ ràng, thị trường chưa có kết luận dứt khoát. Trước hết, không phải mọi quan chức Fed đều đồng ý với việc tăng lãi suất. Các nhà kinh tế tại Citi và JPMorgan cho rằng thị trường có thể "chạy trước" so với thực tế dữ liệu.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent nhận định phần lớn áp lực lạm phát hiện nay đến từ phía nguồn cung, từ đó đặt câu hỏi về hiệu quả của việc tăng lãi suất trong bối cảnh này.

Hai chỉ báo kinh tế sắp công bố được xem là then chốt: báo cáo việc làm tháng 8 và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8. Nếu các số liệu này cho thấy nền kinh tế hạ nhiệt và lạm phát tiếp tục giảm, áp lực tăng lãi suất sẽ giảm đáng kể. Các dữ liệu gần đây cũng gợi ý thị trường lao động Mỹ đang có dấu hiệu hạ nhiệt; nếu xu hướng này tiếp diễn, lý do để Fed giữ nguyên lãi suất sẽ thuyết phục hơn.

Triển vọng dài hạn và dòng tiền vào vàng

Dù chịu áp lực trong ngắn hạn, vàng vẫn được hỗ trợ bởi những lo ngại dài hạn về nợ công Mỹ, giá trị đồng USD và nhu cầu đa dạng hóa danh mục. Dòng tiền vào các quỹ ETF cho thấy nhà đầu tư vẫn xem vàng là nơi trú ẩn an toàn.

Hiện tại thị trường đứng ở ngã ba đường giữa sức ép từ kỳ vọng lãi suất và các yếu tố hỗ trợ như địa chính trị, nợ công. Kết quả sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế sắp tới và diễn biến tại Trung Đông.

Theo cập nhật giá vàng hôm nay, ngày 6/9, thị trường vàng trong nước chốt một tuần giao dịch giảm mạnh giá vàng miếng và tăng giá vàng nhẫn.