Kịch bản vàng 2030: Incrementum đặt mục tiêu 8.900 USD/ounce và những con số then chốt

Được Wall Street Journal giới thiệu là “kim chỉ nam” cho các nghiên cứu về vàng, báo cáo thường niên In Gold We Trust vừa công bố một dự báo gây chú ý: giá vàng có thể đạt 8.900 USD/ounce vào cuối thập kỷ này.

Bối cảnh và lịch sử báo cáo

Báo cáo do Incrementum AG — công ty quản lý tài sản có trụ sở tại Liechtenstein — phát hành vào cuối tháng 5/2026, trùng với năm đánh dấu 20 năm liên tục xuất bản In Gold We Trust. Báo cáo đầu tiên vào năm 2006 chỉ dày 20 trang khi giá vàng lúc đó khoảng 670 USD/ounce; hiện tài liệu đã mở rộng trên 400 trang và giá vàng tăng hơn 600% so với thời điểm đó, đạt đỉnh 5.595 USD/ounce vào tháng 1/2026 sau khi tăng 64,4% trong cả năm 2025 — mức tăng mạnh nhất kể từ năm 1979.

Tại sao Incrementum nâng mục tiêu lên 8.900 USD/ounce?

Incrementum đưa ra ba nhóm luận điểm chính để hỗ trợ kịch bản 8.900 USD/ounce:

• Mua vàng của ngân hàng trung ương tăng vọt: trong ba năm liên tiếp 2023-2025, lượng mua ròng hàng năm đều vượt mốc 1.000 tấn, một kỷ lục lịch sử. Năm 2025, con số giảm xuống 863 tấn do giá tăng quá nhanh nhưng vẫn là năm mua ròng lớn thứ 4 từ trước đến nay. Xu hướng lan rộng từ Trung Quốc, Nga sang cả các nước phương Tây, và Incrementum cho rằng đây là dấu hiệu cho thấy vàng đang được tái thiết lập như một "tài sản dự trữ trung lập" thay thế vị thế độc tôn của USD.
• Cân bằng nợ toàn cầu căng thẳng: tổng nợ toàn cầu được báo cáo đã chạm 348.000 tỷ USD vào cuối năm 2025, trong đó nợ công của Mỹ vượt 39.000 tỷ USD. Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu chính phủ sau khi điều chỉnh lạm phát vẫn ở vùng âm sâu, vai trò "tài sản an toàn" của trái phiếu bị xói mòn, tạo động lực cho các nhà đầu tư tổ chức và quỹ hưu trí tìm đến vàng như một kênh lưu trữ giá trị thay thế.
• Kho vàng Mỹ được ghi trên sổ sách ở mức 42,22 USD/ounce: trên sổ sách của Bộ Tài chính Mỹ, vàng vẫn được định giá ở mức 42,22 USD/ounce gần như không thay đổi từ năm 1973. Điều này có nghĩa kho vàng hơn 8.000 tấn của Mỹ có giá trị sổ sách khoảng 11 tỷ USD, trong khi giá thị trường đang đưa giá trị đó lên hơn 1.200 tỷ USD — chênh lệch hơn 1.000 tỷ USD. Incrementum lưu ý rằng nếu Mỹ quyết định điều chỉnh giá trị lưu kho theo sát thị trường, việc tạo ra hàng nghìn tỷ USD tài sản trên giấy là khả thi mà không cần in thêm tiền hay tăng vay nợ, và kịch bản tái định giá này đang dần trở nên thực tế hơn.

Những quan sát thêm từ Incrementum

Incrementum còn chỉ ra rằng, trái ngược với quan niệm phổ biến về một thị trường vàng đã "đông đúc" hay đang ở trạng thái bong bóng, lượng vàng do khu vực tư nhân nắm giữ chỉ chiếm 2,7% tổng tài sản tài chính toàn cầu — một tỷ lệ rất nhỏ, cho thấy dòng tiền tổ chức chưa thực sự tràn vào vàng ở quy mô lớn. Họ mô tả tình hình như một bữa tiệc mà chỉ mới có vài vị khách đầu tiên tới.

Triển vọng ngắn hạn và khuyến nghị

Về mặt giá ngắn hạn, Incrementum dự báo vàng sẽ dao động trong biên độ 4.500 - 4.950 USD/ounce trong vài tuần tới trước khi bước vào giai đoạn tăng mạnh hơn vào nửa cuối năm. Các chuyên gia khuyến nghị coi các đợt điều chỉnh giá là cơ hội mua vào, dựa trên luận điểm rằng vàng đang trải qua quá trình "tái tiền tệ hóa" và quay trở lại vị thế trung tâm trong hệ thống tài chính toàn cầu.

Kết luận

Mục tiêu 8.900 USD/ounce của Incrementum sẽ phụ thuộc vào ba yếu tố chính: các ngân hàng trung ương có tiếp tục mua ròng, nợ toàn cầu có tiếp tục phình to, và liệu Mỹ có tiến hành tái định giá kho vàng trên sổ sách đang bị "định giá sai" trong nửa thế kỷ qua hay không. Lịch sử cho thấy dự báo trước đây của Incrementum — 4.800 USD/ounce vào năm 2030 — đã trở thành hiện thực sớm hơn kế hoạch khi đạt mục tiêu vào năm 2026, giúp họ tăng tham vọng cho kịch bản tới.

Nguồn: Shanghai Metals Market, Bloomberg.

Sáng nay (23/6), giá vàng trong nước quay đầu giảm sau khi tăng mạnh một ngày trước; vàng miếng SJC về mốc 148 triệu đồng/lượng.