Khi nào vàng và bạc thoát trạng thái tích lũy? Sucden nêu các mốc then chốt 4.500–4.800 và 70–85 USD/ounce

Tổng quan: Tình trạng tích lũy kéo dài

Giá vàng và bạc thế giới đã duy trì diễn biến tích lũy trong nhiều tháng, và theo các nhà phân tích, cả hai kim loại quý này đang chờ một chất xúc tác mới để xác định đà tăng bền vững hơn.

Góc nhìn của Sucden Financial

Trong báo cáo triển vọng kim loại quý vừa công bố, Sucden Financial nhận định rằng suốt quý II/2026, các yếu tố cơ bản dài hạn tiếp tục hỗ trợ vàng và bạc, nhưng thị trường vẫn chưa xuất hiện một cú huých kinh tế vĩ mô đủ mạnh để kích hoạt đợt tăng lớn.

Theo Sucden, lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao và đồng USD mạnh là hai trở ngại chính làm giảm sức ép tăng giá của vàng, dù cùng lúc có bất ổn địa chính trị và nhu cầu vàng vật chất ổn định. Những yếu tố này hiện đóng vai trò như mức hỗ trợ (giá sàn) thay vì động lực đẩy giá đi lên.

Công ty khẳng định để vàng ghi nhận mức tăng đáng kể, cần xuất hiện lãi suất thực thấp hơn và đồng USD yếu hơn.

Vàng chưa phát huy vai trò trú ẩn

Sucden lưu ý rằng dù căng thẳng địa chính trị leo thang, đặc biệt tại Trung Đông, vàng chưa thực sự hoạt động như một tài sản trú ẩn an toàn. Thay vì thúc đẩy làn sóng mua vàng thỏi, các xung đột lại đẩy giá dầu lên, làm gia tăng kỳ vọng lạm phát và kéo lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao — qua đó nâng chi phí cơ hội khi nắm giữ tài sản không sinh lợi suất như vàng.

Do đó, các nhà phân tích cho rằng vàng khó có thể bứt phá mạnh cho đến khi thị trường bắt đầu phản ánh triển vọng lợi suất thực thấp hơn, đồng USD suy yếu, hoặc nhận được tín hiệu rõ ràng về việc Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang hướng nới lỏng chính sách tiền tệ.

Diễn biến cầu tổ chức và kịch bản giá

Dù vậy, Sucden vẫn đánh giá bối cảnh cấu trúc dài hạn đối với vàng là tích cực: lượng vàng do các quỹ ETF nắm giữ vẫn duy trì ở mức cao kỷ lục bất chấp biến động, cho thấy sự hiện diện mạnh mẽ của vốn tổ chức. Tuy nhiên, nguồn cầu này hiện chủ yếu có tác dụng hạn chế rủi ro giảm giá hơn là tạo động lực cho một chu kỳ tăng trưởng bền vững.

Về phạm vi giá ngắn hạn, Sucden dự báo vàng có thể tiếp tục giao dịch trong biên độ hẹp, với vùng hỗ trợ quanh 4.500 USD/ounce. Việc giá tiến lên 4.800 USD/ounce nhiều khả năng phụ thuộc vào các dữ liệu kinh tế yếu hơn hoặc tín hiệu nới lỏng chính sách tiền tệ rõ ràng hơn từ Cục Dự trữ Liên bang.

Bạc: nguồn cung thắt chặt nhưng thiếu dòng vốn lớn

Sucden nhận định môi trường dành cho bạc tương tự vàng, mặc dù giá bạc đầu tuần đã tăng lên mức cao nhất trong hai tháng, vượt 87 USD/ounce.

Bạc được hỗ trợ bởi tình trạng cung cấp ổn định hơn so với vàng, do thiếu hụt nguồn cung kéo dài và vị thế đầu cơ tương đối thấp. Sau đợt điều chỉnh mạnh hồi đầu năm, vị thế đầu cơ trên thị trường bạc COMEX đã giảm đáng kể, khiến mức độ tiếp xúc hiện thấp hơn nhiều so với giai đoạn đỉnh trước đó. Lượng bạc nắm giữ trong các quỹ ETF cũng giảm so với cuối năm 2025, cho thấy sự tham gia của các tổ chức suy yếu bất chấp tình trạng khan hiếm nguồn cung.

Bất chấp đà tăng gần đây, Sucden cảnh báo thị trường bạc vẫn thiếu quy mô dòng vốn đầu tư thường thấy trong các chu kỳ tăng giá bền vững. Công ty dự báo bạc sẽ tiếp tục nhận được sự hỗ trợ trong quý II nhờ tình trạng thiếu hụt nguồn cung và vị thế đầu cơ tương đối thấp. Tuy nhiên, để kích hoạt đợt tăng mạnh hơn cần có hoạt động mua vào từ các quỹ ETF, sự gia tăng trở lại của vị thế đầu cơ và môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi hơn.

Độ nhạy với kinh tế vĩ mô và kịch bản

Sucden cũng lưu ý rằng bạc nhạy cảm hơn với các điều kiện kinh tế vĩ mô so với vàng do tỷ trọng nhu cầu công nghiệp lớn. Trong kịch bản "hạ cánh mềm" — khi lạm phát giảm và Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng chính sách mà không gây ra suy thoái — bạc có thể hoạt động vượt trội hơn vàng nhờ thanh khoản được cải thiện và nhu cầu công nghiệp duy trì. Ngược lại, nếu nền kinh tế suy thoái mạnh, nhu cầu công nghiệp giảm sẽ khiến bạc dễ biến động hơn và có nguy cơ hoạt động kém hiệu quả hơn vàng.

Về các mức giá cụ thể, Sucden Financial dự báo giá bạc sẽ duy trì vùng hỗ trợ từ 70–72 USD/ounce. Để phục hồi lên vùng 80–85 USD/ounce, thị trường cần nhận được dòng vốn mạnh hơn từ các quỹ ETF cùng với sự cải thiện của các điều kiện kinh tế vĩ mô.

Tác động tới thị trường trong nước

Ở Việt Nam, diễn biến giảm của giá vàng thế giới đã kéo giá vàng SJC xuống mức mua vào 161 triệu đồng/lượng, khiến nhiều người mua ở vùng đỉnh lỗ 30 triệu đồng sau hơn 2 tháng.